有形与无形之手——全球资本市场治理镜鉴

　　日本：循序渐进 规范运作

上世纪９０年代日本经历股灾，由于当时缺乏治理经验，日本政府采取措施较为缓慢，也在一定程度上影响了日本实体经济的中长期发展。不过，日本政府汲取教训逐步建立防治措施。

首先，退场机制和救市救企机制结合运作，其中退场机制包括修正本国会计准则和其他相关税务会计制度；提高主板市场上市标准；加强对上市企业财务报表真实性披露的审计力度，并加强对审计机构自身合规与否的监视；对主板二板上市企业被发现有隐蔽性账外负债进行市场黄牌公告。

其次，日本政府加大宣传力度，与国内外资本市场直接对话以及官民协同行动。日本政府动员官方网站或全国性媒体进行政策介绍，表明政策意图及政策数值目标，提供政策实施时间表和有资金计划背书的路线图，让市场增强对政策效果的预期感和信心，自主进行与政府政策相向的市场行为。

日本丸红综合商社市场业务部中国组负责人成玉麟表示，金融强国注重从四个方面进行努力，以确保资本市场长期繁荣：市场运作规范机制的公正信赖性；市场发展的可持续性；资本市场的自由度和魅力性，包括可供选择的丰富金融信息、金融商品和相关金融服务；资本市场参与者的广泛性、主流投资者的合理结构、投资者本身的智性和技巧成熟度。