中国连续6月减持美债 让出美国“头号债主”宝座

Q1

中国购买美债是赚是亏?

徐洪才:计算美债、外汇储备的盈亏要考虑的因素很复杂,至少有三点。一是汇率的问题,2015年4月21日的汇率是6.13,2008年6月时,1美元可兑换6.86人民币。假定持有的美债都为1万亿美元,那么汇率带来的贬值率约为10.6%,1060亿美元。但这只是账面损失,没有兑换就不会带来实际的损失。

比上述两种损失更直接和严重的是机会成本的损失。我们赚取的外汇拿去买美债,就不能同时再做其他投资,只能赚取2%-5%的利息。此外还要考虑美元通货膨胀,会造成美元购买力下降。

沈骥如:这主要是账面上的损失,因为实际上我们不会大规模抛售美债。购买美债主要是出于安全性的考虑,收益性其次。

　　Q2

过多美债成为“中国式烦恼”?

沈骥如:美债过多确实成为负担。中国持有的美债会让大量资金停留在美国,不能在中国使用,而美债利率很低,保值增值的任务很难完成,久而久之,可能会被美债捆绑,成为美债人质。

但是中国对美债又有种骑虎难下的情结。中国持有的美债有两个来源,一个是贸易顺差,另一个是在华直接投资。

中美贸易额每年超过5000亿美元,我们希望多买美国的东西,但美国对高科技产品进行技术管制,不让企业出口,最近又宣布禁止美国企业将超高速计算机芯片出口给中国,人为地扩大中美贸易差额。中国在长期的顺差中积累了大量美元,从美国进口、在美投资都有很多限制。

世界各国到中国来投资,带来美元,而美元要兑换成人民币才能在中国市场上使用,这就让央行被动买进美元。这两方面带来大量美元,搁置在中国不会增值,而美国企业债有可能存在倒闭、破产、违约等风险,出于安全性考虑,只好买美国国债。

徐洪才:美国是世界上最大的债务国,因为美元是世界货币,美国不需持有别国债务。但美国工商业企业却拥有大量海外资产,包括直接投资、金融投资,投资回报率达15%,美国的聪明之处在于从中国以3%的利率借钱。中国有钱,但自己不会挣钱,所以买美债,顶多是人家吃肉,我们喝汤。

但即使这样,美国并不领情,金融危机时指责中国持有美债太多,导致全球经济失衡,美国的皮特森国际金融研究所甚至提议对中国持有的美国国债征收特别利息税。