美国债务风险爆发点延后　中国外储安全仍然堪忧

　　美元走弱

　　财政政策哑火或靠Q E3弥补

　　太平洋投资管理公司(PIM C O )首席执行官埃瑞安31日说：“光靠这个初步协议还不够。市场还需看到接下来的更连贯的财政改革行动，即是消除经济增长与就业存在的结构性弊病的额外措施。”而协议内容显示，布什政府的减税政策将延至2013年1月1日到期，作为削减财政赤字的途径之一的增加税收手段被冷冻，市场人士寄予希望的额外措施打了折扣。

　　同时美国财政支出中自主性支出在整体支出中的占比较小，财政支出削减空间也相当有限。分析人士普遍预计，缩减财政赤字将对美国国内生产总值造成0 .4个百分点至1 .4个百分点的拖累。财政措施的无力，让当下美国经济难走出“寒冬”：美国商务部7月29日公布的数据显示，第二季度美国经济按年率计算实际增长1.3%，远低于市场预期；而今年第一季度的经济增速由原先预测的1 .9%下调至0.4%，创下了本轮经济衰退结束后的最低季度增幅。美国劳工部的数据同时显示，今年6月美国非农业部门失业率达到9.2%，为连续第三个月上升。

　　如此情况下，既然财政政策哑火，宽松货币政策的维持势必继续，美联储将不得不推迟加息进程，“弱势美元”政策将延续。这会使大宗商品和农产品价格居高不下，全球经济将面临持续的更为严峻的通胀风险。对于已被通胀利剑刺痛的新兴经济体而言，在如何抵御高通胀并维持经济平稳较快增长方面，将面临更为复杂的政策平衡考验。

　　即使全球都对流动性再次泛滥感到恐慌，但美国维持宽松货币政策手段使美元贬值的趋势成为许多分析师的共识。

　　瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光在一份最新报告中称：“未来美国自救看似别无他法，只能再次寻求货币政策。我们认为，尽管第二轮量化宽松(Q E 2)已经结束，但较差的经济数据仍不排除推出第三轮量化宽松，或者变相量化宽松政策的可能，弱势美元仍将持续。”

　　对于备受关注的美国可能实施Q E 3的时点，交银国际的报告判断，“从长期来看，债务上限提高之后，Q E3有可能在年内推出。美国政府可能会在三季度着手通胀调控，如果该国的消费者价格指数(C PI)得到一定抑制，可能将在四季度推出Q E3。”

　　稀释债务

　　弱美元长期化将重创中国外储

　　业内人士分析认为，在美元作为国际储备货币地位目前难以撼动的情况下，美元可控的贬值形势对美国是有利的。无论是美国总统奥巴马强调的五年内使出口翻一番，还是从降低外债负担的角度看，弱势美元都是对美国有利的。

　　记者查阅数据得知，今年以来，美元指数一直在走弱，已从年初的81左右降至目前的73左右。而来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月1日人民币对美元汇率中间价报6.4399，再次创出汇改以来新高。

　　而此次美债风险的全面爆发，更从侧面印证了这种弱美元政策对稀释债务十分重要，这种债务的“稀释”看不见摸不着，但实实在在存在。孙华妤说，美国政府知道，直接违约对美国经济自身没有好处，对世界经济威胁更大。但美国财政的长期赤字可通过货币方式来填补。在金融危机之前，美国国债并非由美联储购买，但是在金融危机爆发之后，美联储开始直接购买债务，这就意味着“债务的货币化”。这不仅带来了直接的通胀风险，也可由此判断出美元贬值将是长期趋势。实际上，美元对内和对外的购买力都在下降。

　　“美国根本上赖掉债务的可能性不存在，而美债购买力的下降正是中国外储面临的最大风险所在。”中国建设银行高级研究员赵庆明对《经济参考报》记者表示。

　　美国财政部最新《国际资本流动报告》(T IC )显示，截至2011年5月末，中国持有美国国债1 .1598万亿美元，中国仍然是美国国债的最大债主。中央财经大学银行研究中心主任郭田勇表示，此次美债危机中，中国将成为美国境外最大的受害者。从美国现有安排来看，财政赤字缩减远比不上债务增长的速度，债务偿付能力日益下降，中国的美元债权资产也会受到影响。

　　分析认为，美国两党的政治角力正促使外国央行继续将投资从美元计价产品向别处转移。渣打银行近日表示，有证据表明，今年前四个月中国已经加快了外汇储备多元化的进程，将大约3/4的新增外汇储备投入非美元资产。不过，如大多数业内专家所言，中国不可能完全摆脱美元资产甚至抛售美债。“对中国来说，外汇储备不可避免地要购买美债，别无选择。即使欧元坚挺，欧洲一些国家的政府信用风险要远远大于美国。”赵庆明指出。对于外储逾3万亿的“巨额资金”来说，转移到其他投资对象并非易事。据《华尔街日报》分析，实际上，若(中国和日本等国的央行)想要抛售部分巨额美国国债头寸，甚至只是表现出有这种意愿的迹象，这些国家的本币兑美元就会受此影响下跌。这使得这些央行不得不继续将美元投资到美国国债中。美国国债市场也是全球唯一可以接受如此大规模资金且流动性充足的债券市场。