五大学者谈股市：大跌不意味着国家队救市失败

　　彭文生：这一轮暴跌，杠杆效应明显变小

　　对于周一股市大跌，我认为原因有三：一是近期经济数据较弱，包括PMI继续保持低位以及工业企业利润同比下滑等。二是美联储加息预期使得外部环境复杂。其实美联储加息预计已经搅得整个海外市场的波动性都比较大，不确定性增强。三是中国股市虽然前段时间从高点回落，但整体估值仍然不算便宜。整个市场在政府救市后反单幅度不小，部分盘点调整也算正常。

　　当然，如此大幅的单日下跌确实令人惊讶，这其中当然有投资者信心不足的问题。但是对待这种震荡，我举得我们无需害怕恐慌，这只是以上几个因素的应激反应。我们现有的交易机制，包括涨停板跌停版等，都为防止股市出现大问题预设了缓冲。

　　政府之前的“救市”措施在稳定市场信心、防止杠杆带来踩踏等方面作用明显。但有句话叫“救急不救穷”， 用于应对股市极端情况的措施在短期内自然管用，当在中长期是否能够继续拉高股指就难以确定了。因为股市最终走向，还是要看经济的基本面以及投资者的投资偏好等多方面因素。

　　这次暴跌与上轮股指连续下跌不同。因为上轮下跌过程中杠杆踩踏效应明显，但在今天的暴跌中，杠杆效应已经明显变小。接下来股市可能还会震荡，但可能不会在这样大起或大落了。(作者是中信证券(22.18,0.67,3.11%)首席经济学家)